Raksasa pertukaran Crypto Coinbase merilis pendapatannya untuk kuartal fiskal pertama tahun 2021 menjelang pencatatan langsung di Nasdaq pada 14 April . Pendapatannya meroket ke rekor $1,8 miliar — sendirian melampaui semua pendapatan gabungan tahun lalu. 

Perusahaan menghubungkan pertumbuhan parabola dan pendapatan ledakannya dengan reli Bitcoin yang panas. Saat cryptocurrency utama menguji ulang $60.000, laba atas investasi (ROI) tahunannya mencapai 900% — tingkat pertumbuhan yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk kelas aset dengan kapitalisasi pasar lebih dari $1 triliun. 

“Kami telah melihat sepanjang waktu harga crypto yang tinggi mendorong peningkatan tingkat aktivitas pengguna dan volume perdagangan di platform kami. Kami mengharapkan pertumbuhan yang berarti pada tahun 2021 didorong oleh pendapatan transaksi dan penyimpanan mengingat meningkatnya minat institusional di kelas aset kripto, ”kata CEO Coinbase Alesia Haas. 

Coinbase Melebihi Ekspektasi di Semua Metrik Penghasilan Utama

Dengan crypto yang sedang populer tahun ini, sebagian besar pertukaran cryptocurrency telah menikmati gelombang besar dalam volume perdagangan dan pengguna. Per BusinessWire , volume perdagangan Coinbase meningkat 276% menjadi $335 miliar, dan pendapatan kuartalannya mencapai $1,8 miliar. Laba bersih untuk Q1 diperkirakan berkisar antara $730 juta dan $800 juta.

Jumlah pengguna aktif di platform meningkat dari 2,8 juta pada Q4 2020 menjadi 6,1 juta pada Q1 2021. Pengguna terverifikasi (yang telah menjalani prosedur KYC) mengalami peningkatan 30% menjadi 56 juta. Adapun neraca pertukaran, Coinbase melihat aset crypto-nya naik 1.200% dari $17 miliar menjadi $223 miliar. Mempertimbangkan bahwa kapitalisasi pasar gabungan dari pasar crypto mencapai $ 2 triliun belum lama ini, ini akan menempatkan kepemilikan Coinbase pada 11% dari total pangsa pasar.

Penilaian Pasar Tetap Tidak Pasti; Banteng dan Skeptis Menimbang

Terlepas dari hasil kuartal pertama Coinbase yang luar biasa, analis dan investor sama-sama terpecah dalam penilaian pertukaran crypto. Menurut “ kontrak pra-IPO ” FTX Coinbase — yang saat ini berada di $527 — sentimen investor tampaknya telah menempatkan penilaian Coinbase pada $137 miliar yang murah hati. 

Analis di bank Investasi DA Davidson menaikkan target harga Coinbase sebesar 125% setelah kuartal ledakannya. Mengulangi peringkat beli, Davidson memberi pertukaran crypto rasio harga ke depan terhadap penjualan 20x, yang akan setara dengan sekitar $90 miliar dalam kapitalisasi pasar mengingat total saham yang beredar. 

Di sisi lain, firma riset New Constructs menyatakan bahwa penilaian pertukaran crypto harus mendekati $18,9 miliar. Alasan mereka untuk penilaian yang jauh lebih rendah terutama disebabkan oleh penurunan margin transaksi di seluruh industri. Dengan lebih banyak pertukaran yang bersaing untuk pengguna, ini adalah perlombaan ke bawah untuk biaya serendah mungkin.

Dalam sebuah catatan penelitian, CEO New Constructs menegaskan bahwa Coinbase memiliki “sedikit atau tidak ada peluang untuk memenuhi ekspektasi laba masa depan yang dimasukkan ke dalam penilaian yang diharapkan sangat tinggi.”

Sementara itu mungkin benar, banyak IPO baru-baru ini dan saham pertumbuhan pada umumnya telah memerintahkan penilaian yang sangat tinggi dibandingkan dengan pendapatan. Sebagai titik referensi, pemegang Bitcoin Square ( $SQ ) dan Tesla ( $TSLA ) berdagang dengan rasio harga terhadap ekuitas masing-masing 594 dan 1057.

Perusahaan-perusahaan ini sering berdagang dengan premi yang lebih tinggi karena pertumbuhan pendapatannya di masa depan sesuai dengan harganya. Ketika mempertimbangkan potensi luar biasa dari industri crypto, penilaian $ 100 miliar Coinbase tampaknya cukup dapat dibenarkan. 

Meskipun demikian, $COIN akan tersedia untuk diperdagangkan di bursa Nasdaq dalam empat hari.