Token asli Solana, SOL SOL $138,52, naik 17% setelah sempat jatuh ke level terendah $125 pada 28 Februari. Namun, SOL menghadapi resistensi kuat di sekitar level $180. Lebih penting lagi, harga saat ini di $145 masih mencerminkan penurunan 50% dari level tertinggi sepanjang masa di $295 pada 19 Januari, yang menimbulkan kekhawatiran di kalangan trader mengenai kemampuan SOL untuk kembali bullish.

Para analis mengaitkan penurunan tajam ini dengan kehancuran pasar memecoin, sementara aktivitas on-chain Solana juga mengalami penurunan di berbagai sektor, termasuk staking likuid, aset tokenisasi, agregator hasil, perpetual sintetis, marketplace NFT, dan infrastruktur kecerdasan buatan (AI).

Penurunan aktivitas blockchain ini menunjukkan berkurangnya minat terhadap SOL, dengan biaya transaksi di jaringan Solana anjlok hingga 73% dalam empat minggu terakhir, menurut data DefiLlama. Meskipun lonjakan aktivitas sebelumnya sebagian besar didorong oleh peluncuran memecoin dan perdagangan di decentralized exchange (DEX), hilangnya momentum SOL tetap menjadi masalah utama.

Data dari DappRadar menunjukkan bahwa jumlah alamat aktif yang berinteraksi dengan Jito, aplikasi staking likuid terbesar di Solana, turun 56% dalam 30 hari terakhir. Marketplace Magic Eden juga mengalami penurunan 38% dalam alamat aktif, sementara platform pinjaman terdesentralisasi Save (sebelumnya Solend) mencatat penurunan pengguna sebesar 42% dalam periode yang sama.

Sebagai perbandingan, jumlah alamat aktif di Base, blockchain layer-2 Ethereum, hanya turun 2% pada periode yang sama. Bahkan Ethereum sendiri masih lebih baik daripada Solana, dengan penurunan interaksi alamat aktif hanya sebesar 17% dalam 30 hari terakhir. Hal ini menunjukkan bahwa menyalahkan kejatuhan SOL semata-mata karena pecahnya gelembung memecoin mungkin tidak sepenuhnya akurat, karena jaringan lain tidak mengalami dampak serupa.

Minimnya Permintaan Leverage, Dominasi Bot, dan Tidak Adanya Dukungan Trump Batasi Potensi SOL
Faktor lain yang membatasi potensi kenaikan SOL adalah kurangnya minat dari trader leverage. Funding rate pada kontrak berjangka SOL telah negatif selama tiga hari terakhir, yang berarti trader short (penjual) membayar untuk mempertahankan posisi mereka.

Meskipun tingkat pendanaan negatif -0,01% per 8 jam tidak terlalu mengkhawatirkan—karena hanya setara dengan biaya 0,9% per bulan—kurangnya minat dari pembeli leverage setelah SOL turun 52% dari level tertingginya bukan pertanda baik bagi sentimen pasar. Namun, kejutan seperti persetujuan ETF Solana spot di Amerika Serikat bisa memicu reli short-covering yang tak terduga.

Sebagian kritikus berpendapat bahwa peningkatan aktivitas di jaringan Solana bukan masalah utama. Mereka mengklaim bahwa narasi seputar Solana menyesatkan, mengingat 95% dari total biaya transaksi di jaringan berasal dari hanya 1,3% pengguna, yang sebagian besar adalah Wintermute, perusahaan pembuat pasar, dan bot Maximum Extractable Value (MEV).

Dengan kata lain, menurut arndxt, penulis buletin Threading on the Edge, “sekelompok kecil pengguna, terutama trader predator,” mendapat keuntungan dari skema pump-and-dump. Ia mengklaim bahwa spekulasi memecoin menyebabkan serangan sandwich, di mana trader jahat mendeteksi transaksi yang tertunda di DEX, lalu menempatkan pesanan sebelum dan sesudahnya untuk memanipulasi harga dan meraup keuntungan.

Selain itu, minimnya keterlibatan Donald Trump dalam ekosistem Solana juga menjadi penghambat reli SOL. Proyek World Liberty Financial, sebuah aplikasi semi-terpusat yang terkait dengan investasi pribadi Trump, dilaporkan telah menempatkan dana dalam Ether (ETH), Wrapped Bitcoin (WBTC), Tron (TRX), Chainlink (LINK), dan Aave (AAVE)—tetapi tidak pada SOL, meskipun memecoin Trump (TRUMP) diluncurkan di jaringan Solana.