Keuangan terdesentralisasi (“DeFi”), juga disebut sebagai keuangan terbuka, adalah salah satu area di crypto yang telah menerima traksi yang terkenal sejauh ini. Pada tingkat tinggi, DeFi bertujuan untuk menciptakan banyak sistem keuangan yang ada saat ini (seperti memberi pinjaman, derivatif) tetapi dengan cara yang biasanya otomatis dan menghilangkan perantara. Karena DeFi masih dalam masa-masa awal, posting ini membahas di mana yang mana banyak orang berfikir itu menuju kepada beberapa kemungkinan menarik yang dapat terjadi. Silakan melihat daftar sumber dalam artikel ini jika Anda ingin mempelajari dasar-dasar DeFi.

Jaminan

Salah satu keluhan utama DeFi adalah bahwa sistem tersebut membutuhkan jaminan berlebih untuk mendapatkan pinjaman. Siapa yang mau menyimpan begitu banyak modal? Argumennya adalah bahwa ini adalah penggunaan modal yang sangat tidak efisien dan banyak orang tidak memiliki dana ekstra sejak awal. Namun, sudah ada $ 500 juta tersimpan di DeFi yang menunjukkan ada permintaan untuk menggunakan ini.

Tujuannya adalah untuk leverage terutama selama pasar bullish. Misalnya, Anda menyimpan ETH senilai $ 200 untuk meminjam DAI senilai $ 100 yang kemudian dapat Anda gunakan untuk membeli ETH $ 100 lebih banyak. Alasan utama lainnya adalah orang tidak ingin menjual kripto mereka, yang dapat membuat merkea terkena pajak, sehingga mereka mungkin lebih suka mengambil pinjaman terhadap agunan mereka sendiri. Alasan lain orang menggunakan DeFi saat ini adalah jauh lebih ramping daripada sistem keuangan tradisional karena pengguna tidak harus melalui proses onboard yang rumit dengan KYC, meskipun kami pikir aspek ini pada akhirnya akan berubah untuk banyak proyek. Selain itu, beberapa orang yang dikecualikan dari sistem keuangan tradisional juga mungkin menemukan DeFi bermanfaat, tetapi kita percaya bahwa penggunaan akan lebih menonjol setelah rasio penjaminan menurun.

Namun, penting untuk dicatat bahwa kita masih dalam masa-masa awal DeFi. Keluhan tentang kolateralisasi yang berlebihan adalah akibat dari sistem awal yang kurang memiliki sistem identitas dan reputasi yang terdesentralisasi. Tanpa hal ini dan sistem hukum untuk menangani masalah, satu-satunya cara untuk membuat pemberi pinjaman merasa nyaman adalah dengan meminta jaminan yang berlebihan. Terlepas dari apakah orang percaya atau tidak sistem ini ada, ada permintaan yang jelas untuknya dan proyek DeFi yang ada membuatnya lebih mudah diakses. Terkadang tidak ada alternatif yang baik bagi peminjam jika mereka tidak ingin menjual kripto mereka dan terutama jika mereka dikeluarkan dari sistem keuangan tradisional. Alternatif bagi pemberi pinjaman adalah tidak mendapatkan bunga dari kepemilikan kripto mereka, melalui layanan terpusat yang mengambil potongan besar, atau menyimpan sebagai fiat di rekening bank di mana bank meminjamkan deposito dan mengambil sebagian besar bunga tingkat yang didapat. DeFi adalah langkah maju yang besar bagi kedua belah pihak meskipun kita masih memiliki cara untuk melangkah.

Setelah ada sistem identitas dan reputasi yang lebih baik yang dapat dihubungkan ke DeFi kita akan melihat persyaratan agunan turun. Saat ini di AS ada beberapa biro kredit (mis. Experian, TransUnion, Equifax) yang diandalkan oleh lembaga lain seperti bank untuk memberi tahu mereka kredit individu. Biro kredit dapat membuat kelompok-kelompok tertentu seperti internasional dan kaum muda tidak beruntung. Layanan peer to peer lending seperti Lending Club mengatasi masalah layanan keuangan tradisional yang hanya mengandalkan skor FICO dengan menawarkan poin data tambahan seperti kepemilikan rumah, pendapatan, dan lama masa kerja. Layanan identitas dan reputasi yang terdesentralisasi dapat menawarkan sesuatu yang serupa termasuk atribut lain seperti reputasi media sosial, sejarah pembayaran kembali pinjaman sebelumnya, dijamin dari pengguna terkemuka lainnya, dll. Namun, ini bukan sekadar peluru ajaib dan akan membutuhkan banyak percobaan dan kesalahan data apa yang harus digunakan dan jaminan yang dibutuhkan. Kami melihat upaya awal dalam hal ini di ruang crypto dengan perusahaan seperti BTCJam dari 2012 hingga 2017 yang memungkinkan orang meminjamkan bitcoin mereka kepada peminjam, termasuk yang dari pasar negara berkembang, tanpa jaminan. BTCJam menggunakan skor kredit milik mereka sendiri dan mencerminkan tingkat bunga yang sesuai. Dari pengalaman saya sendiri menggunakan platform beberapa tahun yang lalu, banyak pinjaman saya gagal bayar bahkan yang dinilai berkualitas tinggi. Pengembang yang membangun sistem DeFi harus belajar dari pekerjaan sebelumnya seperti BTCJam untuk terus meningkat.

Kompabilitas

Salah satu aspek paling unik dari DeFi adalah kompabilitas. Protokol dapat dihubungkan satu sama lain seperti potongan lego dan membuat sesuatu yang sama sekali baru. Bahkan ada ide agunan dipindahkan ke berbagai sistem yang disebut superfluiditas oleh Dan Elitzer. Misalnya, Anda dapat mengambil jaminan dari satu protokol dan meminjamkannya pada protokol lain. Saya memiliki kekhawatiran besar di sini karena ada risiko kontrak pintar yang rumit dan seluruh poin dari jaminan yang berlebihan di tempat pertama adalah untuk memastikan bahwa jika peminjam tidak dapat mengembalikan pokok pinjaman yang digunakan sebagai jaminan. Jika agunan dipinjamkan ke tempat lain dan ada masalah, maka agunan itu tidak lagi berguna. Sementara saya tidak merasa terlalu nyaman dengan sistem "superfluid" ini, saya pikir tidak akan terhindarkan bahwa orang akan mulai bereksperimen dengan konsep ini karena ketidakefisienan sejumlah besar modal yang dikurung. Saya hanya berharap bahwa orang dapat mengatur diri sendiri dan mungkin menempatkan pagar seperti rasio jaminan minimum.

Akan ada lebih banyak platform di mana pengguna dapat menyimpan dana mereka yang kemudian dipinjamkan ke protokol DeFi dengan tingkat bunga tertinggi (mis. MetaMoneyMarket) sehingga pengguna tidak harus mengelolanya sendiri. Akan ada berbagai pengaturan yang dapat disesuaikan oleh pengguna. Misalnya, Anda dapat menetapkan maksimum pinjaman X% dari dana ke protokol tunggal untuk mengurangi risiko kontrak pintar, hanya meminjamkan ke daftar protokol tertentu, mengembalikan dana jika suku bunga turun di bawah Y%, atau memberikan opsi untuk beralih dari berbagai stablecoin (mis. USDC ke DAI) tergantung pada kurs mana yang lebih menguntungkan. Banyak dari proses ini juga akan disarikan dari pengguna asli non-crypto. Sebagai contoh, alih-alih pengguna diminta dengan pilihan protokol DeFi mana yang akan digunakan, mereka bisa saja mengambil tes toleransi risiko dan / atau memilih skor risiko mereka serupa dengan bagaimana Wealthfront menyajikannya kepada pengguna mereka.

Assets

Saya adalah seorang penggemar berat yang membawa lebih banyak versi aset tokenized seperti bitcoin ke DeFi. Di pasar bull, saya percaya akan ada permintaan yang signifikan untuk memanfaatkan bitcoin menggunakan DeFi jika itu mudah diakses dan murah untuk dibuat dan ditebus. Saya percaya bahwa penjaga crypto sebaiknya menyiapkan versi tersentralisasi karena dana dikurung oleh pelanggan mereka. Banyak investor besar diharuskan untuk menyimpan dana mereka dengan kustodian yang berkualifikasi sehingga self-custody bukan pilihan bagi sebagian orang. Ini bisa menjadi sumber pendapatan lain bagi wali untuk memberikan opsi untuk mewakili aset yang dilindungi sebagai token dan memungkinkan orang untuk memperdagangkannya. Bitcoin Di cover (WBTC) sudah ada tetapi membebankan biaya tinggi yang telah menjadi penghalang untuk adopsi yang lebih besar. Saya pikir dengan lebih banyak kompetisi dan pengguna bahwa biaya ini akan turun sama dengan bagaimana tingkat kripto kripto turun secara signifikan dengan lebih banyak kompetisi dan AUM yang lebih besar. Sebagai contoh, Coinbase Custody diluncurkan pada bulan Juli 2018 dengan biaya 10 bps per bulan dan pada Agustus 2019 biaya 50 bps disetahunkan, yang saya yakin akan turun lebih jauh dari waktu ke waktu. Akhirnya akan ada juga versi desentralisasi populer untuk aset tokenized yang akan hidup berdampingan dengan versi terpusat.

Saat ini, sebagian besar orang yang menggunakan DeFi adalah pengguna asli crypto. Namun, ada kemungkinan bahwa investor tradisional akan mulai menggunakan DeFi atau sistem yang terlihat mirip dengan DeFi di masa depan. Saat ini ada konsep stablecoin seperti USDC yang dipinjamkan dan dipinjam pada platform DeFi. Saya bisa membayangkan suatu hari nanti akan ada aset dari berbagai jenis yang diwakili sebagai token seperti saham, real estat, obligasi, dll yang dapat digunakan oleh investor tradisional sebagai jaminan untuk mendapatkan leverage dan / atau mengambil pinjaman. Namun, saya percaya bahwa sistem ini akan sangat diatur karena investor tradisional tidak akan menggunakannya sebaliknya. Kemungkinan besar akan terlihat seperti bentuk DeFi seperti yang kita miliki sekarang yang lebih efisien dan lebih murah daripada sistem tradisional tetapi dengan lebih banyak peraturan daripada DeFi.

Resiko

Sementara DeFi sangat menarik, penting untuk mengakui risiko yang menyertainya. Ada risiko kontrak pintar yang signifikan karena sistem ini baru dan beberapa hanya beroperasi selama beberapa bulan. Ketika banyak dari protokol ini berinteraksi dan membangun di atas satu sama lain, risiko kontrak pintar akan diperparah. Jika risiko ini tidak ada, maka akan jelas untuk meminjamkan jumlah yang signifikan pada protokol DeFi sekarang (walaupun perhatikan bahwa jika lebih banyak orang mencoba untuk mengambil keuntungan dari suku bunga tinggi maka suku bunga saat ini dapat turun secara signifikan) .

Ada juga risiko dari jenis jaminan yang digunakan untuk mendukung pinjaman. Bahkan kolateralisasi yang berlebihan tidak dapat menjelaskan volatilitas beberapa aset jika harga turun begitu cepat sehingga margin call masih belum mencakup jumlah penuh yang dipinjam. Saat ini dengan rasio over-collateralization yang masuk akal dan jenis agunan yang diterima pada beberapa platform, potensi gagal bayar pinjaman belum sebesar risiko kontrak pintar.

Saya juga percaya bahwa akan ada lebih banyak peraturan di ruang DeFi karena volumenya menjadi lebih besar seperti membutuhkan KYC yang dapat mengurangi likuiditas untuk beberapa proyek dan membuatnya lebih sulit bagi orang-orang tanpa dokumentasi yang tepat untuk diakses. Ini akan berbeda berdasarkan faktor yang berbeda seperti jenis produk, yurisdiksi, dan tingkat desentralisasi (sementara orang menggunakan istilah "DeFi" banyak proyek tidak sangat terdesentralisasi pada tahap saat ini).

Mengingat risiko-risiko ini, ada diskusi seputar penggunaan asuransi desentralisasi untuk melindungi sebagian dari risiko tersebut. Anda dapat melakukan ini dengan pasar prediksi seperti Augur (mis. Defisurance) dengan bertaruh bahwa akan ada masalah kontrak pintar pada salah satu protokol dan dibayar jika ada. Ada juga proyek asuransi terdesentralisasi (mis. Nexus Mutual) yang telah memulai dengan sistem mereka sendiri untuk menangani pembayaran. Namun, penting untuk dicatat bahwa metode ini juga menambah risiko kontrak pintar dan menambahkan area terpisah mereka sendiri yang memerlukan uji tuntas seperti struktur tata kelola, penilaian risiko, proses klaim, dll. Jika ruang DeFi menjadi cukup besar maka perusahaan asuransi tradisional mungkin menawarkan produk juga.

Masalah potensial lainnya adalah bahwa suku bunga stabil pada banyak platform Defi bahwa hal itu bisa tidak praktis bagi seseorang untuk mengetahui apakah mereka harus meminjam atau menggunakan modal mereka untuk meminjamkan pada Defi. Kemungkinan akan ada swap suku bunga yang dibuat di masa depan untuk mengunci suku bunga untuk premi tetapi ini juga menambah kompleksitasnya sendiri.

Kesimpulan

Secara keseluruhan, penting untuk memahami bahwa kami sangat banyak di masa-masa awal DeFi tetapi potensinya sangat besar. Tidak hanya akan lebih banyak orang yang dikecualikan dari sistem keuangan tradisional yang dapat memiliki akses ke produk keuangan, kita akan melihat produk keuangan baru diciptakan yang belum pernah kita lihat sebelumnya. Mengkritik DeFi sebagai kategori tidak masuk akal bagi saya karena banyak keluhan adalah hasil dari seberapa dini ruang tersebut. Kita bisa melihat ada traksi yang jelas dari pengembang dan pengguna. Umpan balik yang lebih spesifik terhadap proyek individual selalu membantu dan akan lebih produktif.