Oct 23, 2020

Pembukaan

Mengingat bahwa penemuan harga di pasar tradisional tetap menjadi topik yang diperdebatkan, tidak mengherankan jika perdebatan mengenai hal yang sama di pasar bitcoin jauh lebih tidak pasti. Oleh karena itu, makalah ini berusaha untuk mengevaluasi proses penemuan harga bitcoin menggunakan metode akademis yang telah terbukti, dihormati, dan diakui yang telah digunakan untuk banyak komoditas dan instrumen keuangan lainnya yang dapat diperdagangkan selama beberapa dekade terakhir. Hal ini memungkinkan estimasi yang lebih tepat tentang kontribusi pasar spot dan futures terhadap proses penemuan harga.

Selain itu, untuk peraturan umum dan yurisdiksi penegakannya atas pasar derivatif mata uang virtual, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas memiliki yurisdiksi untuk mengawasi penipuan dan manipulasi di pasar tunai atau spot, termasuk Bursa Konstituen. Selain itu, CFTC telah mencatat secara eksplisit bahwa "menegaskan otoritas hukum atas derivatif mata uang virtual untuk mendukung upaya anti-penipuan dan manipulasi CFTC, termasuk di pasar spot yang mendasarinya, merupakan komponen kunci dalam kemampuan CFTC untuk mengatur pasar ini secara efektif". CFTC telah menyatakan niatnya untuk terus menggunakan yurisdiksi ini untuk menegakkan hukum dan menuntut penipuan, penyalahgunaan, manipulasi, atau permintaan palsu di pasar berjangka bitcoin CME serta perdagangan spot yang mendasarinya, termasuk di Bursa Konstituen. Efektif per 19 Agustus 2019, Administrator BRR, diberi wewenang oleh Otoritas Perilaku Keuangan Inggris dan diberikan izin Bagian 4A berdasarkan Bagian 4A dari Jasa Keuangan dan Pasar Act 2000 untuk menjalankan kegiatan yang diatur dalam administrasi benchmark.

Dengan meminta Administrator BRR untuk menetapkan prosedur untuk mengidentifikasi dan melaporkan manipulasi tersebut kepada FCA, BMR UE meningkatkan pengawasan pasar dan menghalangi calon manipulator dengan mewajibkan saluran-saluran berbagi informasi melalui pengawasan pemerintah terhadap CME CF BRR.

Pertukaran Konstituen Mewakili 'Ukuran Pasar Signifikan'

 

Banyak entitas menyediakan indeks harga bitcoin harian, namun banyak dari indeks tersebut didasarkan pada 'semua pasar yang tersedia' dari API yang tersedia untuk umum tanpa lisensi data. Meskipun hal ini mungkin membawa pendekatan holistik, hal ini penuh dengan tantangan di mana bursa tertentu mungkin tidak likuid berdasarkan volume atau kedalaman buku pesanan, dan mungkin menunjukkan harga basi. Satu atau lebih dari faktor-faktor ini pada gilirannya dapat memengaruhi harga bitcoin yang ditampilkan di bursa masing-masing. Selain itu, kami menemukan bahwa pasar berjangka bitcoin CME berukuran lebih besar daripada ukuran pasar berjangka emas dalam kaitannya dengan pasar OTC emas.

Menggunakan data terbaru yang dikutip oleh Dewan Emas Dunia, rasio volume perdagangan harian emas berjangka di COMEX dengan volume perdagangan harian di pasar OTC emas adalah sekitar 17,2%. Sebagai perbandingan, menggunakan data dari CME dan Bursa Konstituante selama periode 6 bulan dari 1 Oktober 2018 hingga 31 Maret 2019, rasio volume perdagangan harian BTC berjangka di CME dengan volume perdagangan harian BTC / USD spot sekitar 60,5%.

Kehadiran Arbitrase

Faktanya, kontrak berjangka diperdagangkan secara luas dengan 85 perusahaan yang memiliki posisi aktif per 1 September 2020. Perusahaan dengan sejarah panjang perdagangan di pasar keuangan tradisional juga berpartisipasi dalam pasar berjangka cryptocurrency, termasuk Pedagang Komisi Berjangka seperti Wedbush, Macquarie , dan RJ Dengan menggunakan kedua komponen saham Gonzalo18 dan Granger19 dan pengukuran berbagi informasi Hasbrouck2021, penelitian menunjukkan bahwa sebagian besar informasi harga jangka panjang berasal dari pasar berjangka. 22 Selain itu, terlihat pula bahwa pergerakan harga di pasar berjangka sering kali diiringi atau diikuti oleh pergerakan harga di pasar spot searah.

Selain itu, studi tentang pembentukan harga antara pasar spot dan futures di kelas aset lain sering menemukan bahwa pasar berjangka memimpin. 24 Seperti dibahas di atas, banyak peneliti yang menganalisis hubungan timbal / jeda antara pasar spot bitcoin dan pasar berjangka telah menemukan bahwa sebagian besar penemuan harga terjadi di pasar berjangka. 25 Penelitian menunjukkan bahwa pasar berjangka sering memimpin pasar spot karena leverage yang melekat, biaya transaksi yang rendah, tidak adanya pembatasan short-selling dan transparansi yang lebih besar.

About author

Azis Saimima

Writer and observer of the financial world, especially cryptocurrency since 2018. Actively follow developments in the world of technology and also international geopolitics.