Coinbase telah mengajukan banding atas keputusan hakim bulan lalu yang yang mengizinkan gugatan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) AS terhadap mereka untuk dilanjutkan. Gugatan ini bergantung pada apakah transaksi aset digital tertentu yang ditawarkan oleh Coinbase memenuhi syarat sebagai “kontrak investasi” berdasarkan Tes Howey.

Tes Howey didasarkan pada kasus Mahkamah Agung AS tahun 1946 yang sering dikutip oleh SEC, untuk menentukan apakah suatu aset atau skema investasi merupakan sekuritas. Hal ini penting karena sekuritas tunduk pada undang-undang sekuritas federal, yang dirancang untuk melindungi investor.

Dalam Tes Howey, kontrak investasi mensyaratkan adanya "kewajiban pasca-penjualan" dari penjual. Kewajiban ini mengharuskan penjual untuk secara aktif mengelola investasi dan menghasilkan keuntungan untuk pembeli.

Namun, SEC berpendapat bahwa mengintegrasikan aset digital ke dalam sistem mungkin cukup untuk membentuk kontrak investasi, bahkan tanpa upaya pasca-penjualan seperti itu.

Akan tetapi, interpretasi baru SEC ini telah memicu perdebatan di seluruh sektor keuangan. Dalam dokumen banding setelah 27 halaman, pengacara Coinbase menyatakan bahwa para pembuat undang-undang, regulator, dan pelaku industri sedang bergulat dengan masalah ini.  Bahkan komisaris SEC, anggota parlemen, hingga pengadilan sendiri telah berselisih tentang bagaimana Tes Howey diterapkan pada transaksi cryptocurrency.

“Penerapan Howey pada transaksi aset digital menimbulkan pertanyaan sulit,” kata pengacara Coinbase. “Anggota Kongres, Senator, dan lembaga regulator berbeda pendapat dalam menjawab pertanyaan-pertanyaan tersebut, menunjukkan betapa sulitnya masalah ini, dan perbedaan hasil peradilan menggambarkan hal ini.” 

Coinbase berpendapat bahwa interpretasi SEC yang luas menciptakan ketidakpastian yang tidak perlu dalam industri kripto yang berkembang pesat.

Sebaliknya, mereka yakin bahwa transaksi mereka tidak memiliki ciri khas kontrak investasi dan sedang mencari keputusan pasti dari pengadilan yang lebih tinggi untuk mengakhiri kebingungan tersebut. Coinbase melihat kasus ini sebagai peluang bagi Second Circuit untuk memperjelas lanskap hukum dan menghilangkan ketidakpastian yang saat ini menyelimuti pasar kripto, serta dapat memberikan panduan yang sangat dibutuhkan bagi seluruh industri aset digital. 

“Kasus ini memberikan sarana yang tepat bagi Second Circuit untuk memberikan panduan yang sangat dibutuhkan mengenai pertanyaan mendasar hukum yang diajukan,” kata pengacara Coinbase dalam bandingnya.

Banding tersebut muncul setelah keputusan pengadilan memihak SEC, yang menuduh Coinbase beroperasi sebagai bursa, pialang, dan lembaga kliring yang tidak terdaftar.

Dalam keputusan pada 27 Maret lalu, Hakim Katherine Polk Failla dari New York  tidak setuju dengan pendapat Coinbase bahwa kontrak investasi memerlukan kontrak formal. Ketika pelanggan membeli token di Coinbase, dia tidak hanya membeli token, tetapi dia membeli “ekosistem digital token” tersebut, kata Failla. 

Meski demikian, itu bukanlah kemenangan telak bagi SEC, karena Hakim Falia memihak Coinbase dalam satu klaim. Bertentangan dengan keluhan agensi tersebut, hakim menemukan bahwa bursa tersebut tidak beroperasi sebagai broker tidak terdaftar melalui layanan dompetnya.